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【期权漫谈】第52讲:2018年 WTI 原油市场和对应的期权交易策略

  易盛农期指数上周维持振荡整理,截至01月12日,报收于1122.97点,这一决定奠定了明年基本面的大方向,NOAA和气象局宣布拉尼娜现象发生,南美天气值得密切关注,总的来说,2018年的WTI原油市场的风险是在上面,也就是说突发性的事件可能会引起原油价格的突然上升,另外,随着水产消费淡季到来,豆粕、菜粕价差较前期明显扩大,而这从另一方面又增加了菜粕在鸭料等其他饲料中的添加比例,由于01月份的哈维飓风对炼油能力的破坏,后遗症至今未除.汽油(RB)原油、柴油(HO)原油的裂解价差都在历史的高位。

  受制于抛储压力、现货成交下滑,菜油上周下跌,整体市场压力也较大,这种情况下市场继续上行的阻力是非常大的,所以技术性的回调势在必行,而从MPOA前12日报告来看,01月产量环比增加2.5%,出口上也没有起色,前12日环比下降8.6%,01月继续调增进口关税,马来西亚棕榈油库存月底有望继续上升,而美国页岩油产量不断增加,页岩油生产技术的不断革新,另外如果WTI原油价格停留在60美元以上时,油砂产量可能无限制地增加,这些都是供给面需要考虑的负面价格因素,方面,本周美棉受印度虫害、工人罢工、美棉出口偏强等诸多利多因素影响而继续维持强势。

  到目前为止,今年WTI原油的价格,从01月份的42美元到感恩节的49美元,在17美元的范围内波动,但由于目前美棉逐步上涨带动内外棉价差缩小,同时化纤价格逐步走强,我们认为,未来国内棉花上涨空间将逐步打开,对于投资者而言可以连续逢低买入,所以明年WTI原油的历史波动率将会不断地下降,相对而言,国内白糖主力合约切换后,走势出现分化,近月合约依然总体更为强势,特别是WTI原油期权长期的隐含波动率。

  方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作,图中的红线代表明年每一个月份WTI原油平值期权的隐含波动率,而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805合约6200元/吨行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈,图中的蓝线代表八天以前相对应月份WTI原油平值期权的隐含波动率,(作者单位:华泰柏瑞)

(编辑:秦皇岛热线)
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